事件概述
3月30日公司發(fā)布2020年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106.9億元，同比增長(zhǎng)5.3%實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.8億元，同比增長(zhǎng)26.6% 。
分析判斷
營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)健， 表觀凈利潤(rùn)+27%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期
2020年公司全年實(shí)現(xiàn)簽約114.4億，同比增長(zhǎng)15.0%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106.9億，同比增長(zhǎng)5.3%，其中系統(tǒng)集成收入60.8億，同比增長(zhǎng)28.5% 。公司整體毛利率維持在17.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.8 億，同比增長(zhǎng)26.6%，盈利水平再創(chuàng)歷史新高。此外，公司于2019年實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，在2020年度累計(jì)攤銷股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用2869萬(wàn)元。全年來(lái)看，年初疫情引致的施工、確認(rèn)延期影響在公司的努力下逐季弱化，在營(yíng)收平穩(wěn)、費(fèi)用控制得當(dāng)?shù)那闆r下，全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，符合市場(chǎng)預(yù)期。
金融科技訂單樂(lè)觀，極大受益銀行IT產(chǎn)業(yè)紅利
2020年金融科技業(yè)務(wù)（銀行IT為核心）已經(jīng)成為公司主要增長(zhǎng)引擎，全年實(shí)現(xiàn)金融科技板塊簽約 53.7億元，同比增長(zhǎng)19.4%；實(shí)現(xiàn)金融行業(yè)板塊收入42.4億元，其中包含系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入22.6億，同增長(zhǎng)30.8%；包含軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)收入19.9億元，毛利率26.9%，同比增長(zhǎng)1.9pct 。
當(dāng)前銀行IT需求擴(kuò)張主要有三方面支撐因素：
1 ）銀行分布式核心系統(tǒng)升級(jí)浪潮正在開(kāi)啟，核心系統(tǒng)改造帶動(dòng)六大外圍系統(tǒng)跟進(jìn)配套改造，合計(jì)增量超過(guò)500億，2020年已經(jīng)開(kāi)始逐步釋放；
2 ）中美博弈背景下，自主可控成為大趨勢(shì)，金融信創(chuàng)推動(dòng)力度較大，進(jìn)一步帶來(lái)國(guó)產(chǎn)替代需求；
3 ）銀行IT的（硬件）投資周期為 4—7 年，距離上一輪景氣低點(diǎn)2013年已經(jīng)過(guò)去7年，當(dāng)前正在迎來(lái)新的高景氣起點(diǎn)。考慮到公司穩(wěn)居銀行IT頭部廠商，極大受益本輪需求擴(kuò)張，目前在手訂單充足，金融科技板塊整體已簽未銷31.33億元，同比增長(zhǎng)39.0%，2021年高增長(zhǎng)可期。
數(shù)字貨幣試點(diǎn)加速 ，落地預(yù)期帶來(lái)估值催化
2020年是央行數(shù)字貨幣的奠基之年，2021年來(lái)看試點(diǎn)進(jìn)程仍在加速。據(jù)上證報(bào)3月23日?qǐng)?bào)道，六大國(guó)有銀行已經(jīng)開(kāi)始推廣數(shù)字人民幣（數(shù)字貨幣）錢(qián)包。在國(guó)有銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)中，客戶可以自由申請(qǐng)白名單，在央行數(shù)字人民幣APP中以設(shè)立銀行子錢(qián)包方式參與測(cè)試。同時(shí)，當(dāng)前越來(lái)越多的應(yīng)用場(chǎng)景已經(jīng)開(kāi)始接納數(shù)字人民幣。我們認(rèn)為，此次銀行開(kāi)始主導(dǎo)賬戶開(kāi)放的行為體現(xiàn)了試點(diǎn)范圍的大規(guī)模擴(kuò)容（接近全面開(kāi)放），預(yù)計(jì)后續(xù)數(shù)字貨幣即將走進(jìn)所有人的日常生活。判斷數(shù)字貨幣將在央行側(cè)、銀行側(cè)、公眾側(cè)三個(gè)領(lǐng)域帶來(lái)巨大的變革機(jī)遇，其中銀行側(cè)兼具系統(tǒng)改造的確定性與數(shù)字貨幣錢(qián)包場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)的想象空間，公司作為核心受益標(biāo)的，有望迎估值業(yè)績(jī)雙升 。
投資建議
維持 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
?京公網(wǎng)安備11010802043876
